界面新聞?dòng)浾?| 龍力

近年來(lái)，越來(lái)越多的私募逐步將目光瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)。

據(jù)界面新聞了解，拿下“香港9號(hào)牌”是很多境內(nèi)私募管理人出海的第一步。

“香港9號(hào)牌”是由香港證監(jiān)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“SFC”）依據(jù)《證券及期貨條例》發(fā)放的第9類(lèi)受規(guī)管業(yè)務(wù)資格牌照，即資產(chǎn)管理牌照，持牌機(jī)構(gòu)可以為客戶(hù)提供資產(chǎn)管理服務(wù)，包括管理投資組合和提供相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)等。

元年金服美元基金服務(wù)負(fù)責(zé)人王紫君對(duì)界面新聞表示，對(duì)于內(nèi)資私募證券管理人來(lái)說(shuō)，“香港9號(hào)牌”以其在亞洲出海選擇地中相對(duì)成本較低、具備地域及文化優(yōu)勢(shì)等，吸引了較多首次出海的管理人。當(dāng)然，如果偏向更加低成本的選擇，管理人也可以選擇一些離岸群島，比如開(kāi)曼、BVI等。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，今年以來(lái)有8家境內(nèi)私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)成功獲得“香港9號(hào)牌”，其中包括致誠(chéng)卓遠(yuǎn)、黑翼資產(chǎn)、磐松資產(chǎn)等3家頭部量化私募，至此，關(guān)聯(lián)公司持有“香港9號(hào)牌”的境內(nèi)私募一共已經(jīng)達(dá)到104家。

知名頭部量化私募念空科技對(duì)界面新聞表示，私募拓展出海業(yè)務(wù)可以接觸到海外真正的長(zhǎng)期資本、耐心資本，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)大有好處；有機(jī)會(huì)交易海外市場(chǎng)，獲得更多的收益來(lái)源；此外，還可以吸引到國(guó)際化投研人才，對(duì)提升公司投研能力非常有幫助。

“私募出海是當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要趨勢(shì)之一。私募管理人出?？梢杂瓉?lái)業(yè)務(wù)多元化、全球化資產(chǎn)配置、拓展收益來(lái)源的機(jī)遇，同時(shí)中國(guó)私募管理人走出去可以吸引全球機(jī)構(gòu)投資者，提升品牌國(guó)際影響力?！蓖踝暇龑?duì)界面新聞表示。

根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，早在2003年4月，就有首批6家境內(nèi)私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)率先獲得了“香港9號(hào)牌”，不過(guò)從相關(guān)境內(nèi)私募目前的管理規(guī)模來(lái)看，其中僅以主觀+量化策略為核心的展弘投資達(dá)到50-100億元，其余5家均僅為0-5億元。

2005年8月，景林資產(chǎn)管理香港有限公司順利拿到“香港9號(hào)牌”，景林資產(chǎn)成為頭部主觀私募中最早的持牌機(jī)構(gòu)，隨后，上海保銀私募、淡水泉、千合資本、盈峰資本、東方港灣、重陽(yáng)投資等多家頭部主觀私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也陸續(xù)在2010年-2015年期間獲得“香港9號(hào)牌”。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在2015年及以前獲得“香港9號(hào)牌”的29家境內(nèi)私募中，有26家均為主觀私募，占比接近九成，另有3家為主觀+量化私募。

隨著國(guó)內(nèi)量化投資發(fā)展“漸入佳境”，2016年以來(lái)，越來(lái)越多的量化私募也開(kāi)始成為持牌機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在2016年以來(lái)獲得“香港9號(hào)牌”的75家境內(nèi)私募中，有43家為主觀私募，占比下降至57.33%；25家為量化私募，占比33.33%；另有7家為主觀+量化私募，占比9.33%。

頭部量化私募逐漸成為私募出海的“主力軍”。在管理規(guī)模超過(guò)50億元且關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)持有“香港9號(hào)牌”的45家境內(nèi)頭部私募中，量化私募占據(jù)“半壁江山”，數(shù)量達(dá)到了22家，另有3家為主觀+量化私募，主觀私募僅有20家。其中，在2016年以來(lái)持牌的37家境內(nèi)頭部私募中，量化私募的占比接近六成。

寬德私募關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)“Wizardquant Capital Advisors Limited”在2016年7月獲得“香港9號(hào)牌”，成為最早持牌的頭部量化私募。隨后金锝私募、喜岳投資、幻方量化、明汯投資、廣金美好、龍旗科技等私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也在2016年至2020年期間陸續(xù)拿下相關(guān)牌照，成為較早持牌的頭部量化私募，另外15家頭部量化私募的持牌時(shí)間則均為2021年及以后。

為什么近年來(lái)越來(lái)越多的頭部量化私募開(kāi)始拓展出海業(yè)務(wù)？

深圳某私募人士對(duì)界面新聞分析稱(chēng)，部分頭部主觀私募在早年間已經(jīng)拿下了相關(guān)牌照，相較之下國(guó)內(nèi)量化私募整體起步更晚，大約在2017年以后行業(yè)才開(kāi)始步入快速發(fā)展階段，所以拓展海外業(yè)務(wù)的時(shí)間點(diǎn)也會(huì)集中在最近這些年。隨著近年來(lái)頭部量化私募數(shù)量的大幅增加，不管是在募資還是策略方面，相互之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，需要拓展新的資金來(lái)源及收益來(lái)源，加之很多頭部量化私募的創(chuàng)始人都有海外從業(yè)背景，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較熟悉海外的市場(chǎng)環(huán)境和募資環(huán)境，所以也會(huì)比較愿意去拓展出海業(yè)務(wù)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年年底時(shí)，37家百億私募中僅4家為量化私募，截至今年7月底，90家百億私募中量化私募已達(dá)44家，量化私募在百億私募中的占比已經(jīng)由10.81%大幅上升至48.89%。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞?wù)劦?，拿下“香?號(hào)牌”，并不意味著實(shí)際展業(yè)。就算有展業(yè)計(jì)劃的話，除了牌照以外，私募拓展出海業(yè)務(wù)還需要解決募資、組建團(tuán)隊(duì)、實(shí)盤(pán)交易、培育品牌等多個(gè)方面的問(wèn)題，這個(gè)過(guò)程不是一蹴而就的，也會(huì)面臨很多的挑戰(zhàn)。

念空科技對(duì)界面新聞表示，私募拓展出海業(yè)務(wù)可能面臨以下三個(gè)方面的挑戰(zhàn)：一是海外的法律和合規(guī)體系和國(guó)內(nèi)完全不一樣，對(duì)剛出海的私募來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)比較大；二是相比國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)成本高，且海外客戶(hù)更關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)績(jī)，所以對(duì)公司的資金實(shí)力和運(yùn)營(yíng)管理能力以及絕對(duì)收益能力有較高的要求；三是海外市場(chǎng)的交易規(guī)則和國(guó)內(nèi)也有很大差異，可能有很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要充分評(píng)估和規(guī)避。

“人才及文化隔閡，不同司法管轄區(qū)的牌照與合規(guī)及運(yùn)營(yíng)要求，地區(qū)差異帶來(lái)的溝通成本等，都會(huì)推高運(yùn)營(yíng)成本”，元年金服美元基金服務(wù)負(fù)責(zé)人王紫君對(duì)界面新聞表示：“對(duì)于首次出海的管理人來(lái)說(shuō)，尋求目前市場(chǎng)上第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)，尤其是具有海外基金服務(wù)經(jīng)驗(yàn)同時(shí)具備境內(nèi)本地化人員的機(jī)構(gòu)，能夠極大地提升效率，節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本?！?/p>