界面新聞記者 | 龍力

近期以來，有關(guān)部分頭部量化私募集中“封盤”、分紅的消息引發(fā)市場關(guān)注。

“寬德月底全面封盤”、“寬德，在封盤前拼手速搶到一單”......寬德投資是近期以來“封盤”傳聞最多的量化私募機構(gòu)之一。

“封盤”的說法并未得到公司官方的認可，寬德投資在6月22日晚間通過官微發(fā)文明確表示，目前公司層面并無統(tǒng)一“封盤”計劃，當前部分合作渠道針對產(chǎn)品募集節(jié)奏所作的階段性調(diào)整。在合理控制同類策略新增規(guī)模的同時，公司將結(jié)合市場環(huán)境與運作安排，穩(wěn)妥推進產(chǎn)品的后續(xù)開放。

“封盤”的說法或許存在爭議，但是從相關(guān)信息中明顯可以看出，近期多家頭部量化私募近期確實放緩了部分產(chǎn)品的募集節(jié)奏。

華南某量化私募市場部負責(zé)人張先生對界面新聞表示，量化私募普遍面臨管理規(guī)模和超額收益之間的權(quán)衡取舍問題。近期以來，量化行業(yè)募資環(huán)境明顯回暖，特別是部分頭部量化私募發(fā)行了大量的新產(chǎn)品，管理規(guī)模也上了一個新的臺階。在此背景下，部分私募選擇暫時控制一下資金募集節(jié)奏也是正?，F(xiàn)象。尤其是一些偏小市值策略的產(chǎn)品，由于超額收益表現(xiàn)突出，今年以來吸引了大量投資者的關(guān)注，策略已經(jīng)有些擁擠了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年10月1日至今年6月24日期間，寬德投資備案了116只新產(chǎn)品，在同期私募備案產(chǎn)品數(shù)量榜單上分列第一。

此前也有部分量化私募會在某一發(fā)展階段暫時控制部分產(chǎn)品線的募集節(jié)奏。比如今年4月，百億量化私募龍旗科技曾公告稱，為保障量化擇時產(chǎn)品持倉投資者良好的長期投資體驗，自2025年5月1日起，龍旗量化擇時策略產(chǎn)品將暫停接受資金的申購和追加，專注已投資金的運營管理。龍旗科技在公告中明確表示，正如量化投資的本質(zhì)是“在約束條件下尋求最優(yōu)解”，封盤正是公司在“投資者至上”原則下做出的決策。

“封盤”不僅局限于量化私募，比如主觀類百億私募?？べY產(chǎn)此前也曾公告表示，董承非管理的產(chǎn)品自今年6月8日起暫停接受新客戶申購申請，恢復(fù)申購的時間將另行通知，存量客戶的申購業(yè)務(wù)不受影響。

隨著量化行業(yè)影響力的大幅提升，量化私募巨頭們的一舉一動都備受關(guān)注。除了“封盤”傳聞以外，寬德投資、磐松資產(chǎn)等多家頭部量化私募近期的分紅舉措，也引發(fā)了熱烈討論。

界面新聞注意到，有部分市場觀點認為，今年以來量化指增產(chǎn)品業(yè)績普遍較好，量化私募大廠在這個時間節(jié)點選擇分紅是一種“Carry擇時”，能夠提前把業(yè)績提成落袋為安，也反映出相關(guān)私募對后市并不看好。

比如有人發(fā)文表示“一分紅，市場馬上又得下跌了”、“私募基金管理人分紅的擇時能力真是太強了”、“現(xiàn)在巨頭們集體動作，至少說明市場要謹慎了”......

寬德投資在6月22日發(fā)布的相關(guān)說明中稱，近期部分產(chǎn)品實施的分紅安排，系基于基金合同約定及投資運作情況開展的常規(guī)化操作機制，意在優(yōu)化投資體驗，增強客戶的自主選擇空間，相關(guān)操作不涉及策略方向或市場判斷的調(diào)整。

近期對旗下紅利指增產(chǎn)品實施分紅的情況，磐松資產(chǎn)相關(guān)人士對界面新聞表示，對公司而言，分紅是基于對所投資產(chǎn)特性的理解，對客戶需求的響應(yīng)，以及貫徹“客戶為先”價值觀的綜合考量。經(jīng)過公司前期大量的客戶調(diào)研與溝通，明確了投資紅利資產(chǎn)的客戶，其核心訴求往往是獲取穩(wěn)定、可見的分紅現(xiàn)金流。為了滿足這一初衷并提升其持有體驗，公司選擇在近期實施分紅。磐松資產(chǎn)相關(guān)的紅利指增產(chǎn)品在近期的分紅時不計提業(yè)績報酬。

“巨頭們肯定不會公開說看空，只會強調(diào)是常規(guī)操作，但動作本身傳遞的信號值得警惕。”也有投資者對于相關(guān)私募的解釋并不認可。

分紅的情況在私募行業(yè)并不罕見。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，在該網(wǎng)站有業(yè)績展示的私募產(chǎn)品中已有537只年內(nèi)實施分紅，累計分紅次數(shù)達584次，2024年有業(yè)績展示的產(chǎn)品中，有920只曾在該年度進行了分紅。

銓景基金的基金經(jīng)理鄭彥欣對界面新聞表示，部分管理人確實有提高分紅頻次，落袋為安的想法，也確實存在部分管理人出于防風(fēng)險的考慮選擇頻繁分紅。對于頻繁分紅的管理人，投資者有必要深入了解其真實動機，如果管理人風(fēng)險偏好高，有明顯的賭性，那這種情況下的頻繁分紅對投資者確實不利，這會助長基金經(jīng)理的賭性，可能會有“分紅后再賭一盤，大不了不賺錢”的想法。

對于私募管理人和投資者來說，產(chǎn)品分紅究竟意味著什么？

一般而言，私募主要有兩種分紅方式，即現(xiàn)金分紅和紅利再投資，前者是將分紅金額以現(xiàn)金的方式發(fā)放給投資者，后者則是將分紅金額以分紅當日凈值折算成基金份額，并增加到投資者名下。

融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜對界面新聞表示，現(xiàn)金分紅能夠適當降低管理人的規(guī)模，對于一些策略容量已達上限的管理人，能夠保持管理人的最佳管理規(guī)模。另一方面，在市場下行階段，現(xiàn)金分紅也能保住投資人的浮盈，使得投資體驗更好。

磐松資產(chǎn)相關(guān)人士對界面新聞解釋稱，首先，設(shè)置分紅并不影響對分紅沒有需求的客戶，客戶可以根據(jù)自身需求靈活選擇分紅方式：希望享受投資長期復(fù)利的投資者，可以選擇紅利再投資；而希望得到一部分現(xiàn)金流的投資者，可以選擇現(xiàn)金分紅。其次，將基金分紅的選擇權(quán)交給持有人，核心初衷在于尊重并滿足他們多樣化的財務(wù)需求。當投資者更主動地參與到分紅決策中，也會更深入地回答自己“我想要什么？”。公司相信通過這種選擇和互動，能夠引導(dǎo)投資者建立更成熟的長期投資與耐心投資的理念。

寬德投資近日在分紅公告中提及的“凈值歸1式”的分紅方式也引起多方關(guān)注。

“凈值歸1式”分紅，是指將基金產(chǎn)品的歷史累積收益全部分配給投資者，使得基金的凈值重新回到1元左右。

張先生對界面新聞表示，選擇這種分紅模式的私募確實比較少見，不過分紅方式本身并不會直接影響到投資者的實際收益。部分投資者可能存在“畏高心理”，不太愿意認購凈值相對較高的產(chǎn)品，所以很多量化私募會通過大量發(fā)行新產(chǎn)品來吸引增量資金，“凈值歸1”后或有利于后續(xù)相關(guān)私募的存量產(chǎn)品吸引投資者認購。

此外，鄭彥欣還對界面新聞提到，相對于分紅，市場上更主流的方式是部分贖回。一般在業(yè)績達到階段高位的時候，管理人會建議投資者將利潤部分贖回，此舉的主要目的是讓客戶有落袋為安的安全感，和投資分紅的儀式感，便于關(guān)系維護及延長后續(xù)基金的持有。