界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

“國(guó)信+萬(wàn)和”并購(gòu)進(jìn)程再進(jìn)一步。

6月19日晚間，國(guó)信證券 （002736.SZ）披露，其收購(gòu)萬(wàn)和證券96.08%股權(quán)交易已獲交易所并購(gòu)重組委審核通過(guò)。

據(jù)國(guó)信證券介紹，此次上會(huì)期間，交易所對(duì)此次收購(gòu)主要關(guān)注兩大問(wèn)題：一是要求國(guó)信證券結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、上市公司和標(biāo)的公司各自?xún)?yōu)劣勢(shì)、標(biāo)的公司業(yè)務(wù)定位、整合安排及整合成本等情況，說(shuō)明本次交易是否能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；二是深交所要求國(guó)信證券說(shuō)明，并購(gòu)是否有利于提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量及增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

此外，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)代表也被要求發(fā)表明確意見(jiàn)。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，本次收購(gòu)在審核層面較為速度。該筆交易于4月10日獲深交所受理，次日，深交所即向國(guó)信證券發(fā)布問(wèn)詢(xún)函；6月10日，國(guó)信證券完成反饋答復(fù)，僅經(jīng)歷一輪問(wèn)詢(xún)便順利上會(huì)，從受理到過(guò)會(huì)僅耗時(shí)2個(gè)月。

5月23日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露對(duì)萬(wàn)和證券變更主要股東及實(shí)控人的申請(qǐng)?zhí)岢龇答佉庖?jiàn)，萬(wàn)和證券需在30個(gè)工作日內(nèi)落實(shí)相關(guān)問(wèn)詢(xún)。其中，國(guó)信證券作為萬(wàn)和證券股權(quán)受讓方被要求回復(fù)三大關(guān)鍵問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)要求國(guó)信證券就萬(wàn)和證券7名股東認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份后是否在國(guó)信證券提名董事進(jìn)行說(shuō)明；并就其是否符合證券公司控股股東應(yīng)當(dāng)“最近3年長(zhǎng)期信用均保持在高水平”進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明；同時(shí)，國(guó)信證券需結(jié)合2024年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，測(cè)算收購(gòu)萬(wàn)和證券后相關(guān)指標(biāo)在行業(yè)的排名情況。

此外，國(guó)信證券第一大股東深圳市投資控股有限公司被證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充提供2024年經(jīng)審計(jì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

具體到本次交易具體細(xì)節(jié)，國(guó)信證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買(mǎi)深圳市資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司、深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限公司、深業(yè)集團(tuán)有限公司、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、深圳遠(yuǎn)致富海十號(hào)投資企業(yè)（有限合伙）、成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、海口市金融控股集團(tuán)有限公司合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%股份。

本次交易價(jià)格為8.6元/股，交易金額為51.92億元，但交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市。

就本次交易后萬(wàn)和證券對(duì)國(guó)信證券的賦能來(lái)看，由于二者體量懸殊，收購(gòu)萬(wàn)和證券對(duì)于國(guó)信證券各業(yè)務(wù)層面增效并不明顯。

凈資本層面，Wind顯示，截至2024年末，國(guó)信證券729.22億元，萬(wàn)和證券50.40億元，合并后凈資本為779.62億元，國(guó)信證券排名從業(yè)內(nèi)第十提升至業(yè)內(nèi)第九。

凈利潤(rùn)層面，國(guó)信證券和萬(wàn)和證券2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（合并利潤(rùn)表）82.17億元和0.65億元，合并后為82.82億元，國(guó)信證券排名仍位居業(yè)內(nèi)第七。

國(guó)信證券此前的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)還揭示，上市公司2023?年、2024?年1-11月每股收益在本次交易完成后有所下降。

“對(duì)于這種排名變化不明顯的收購(gòu)，效果的確不甚理想，但并購(gòu)是可以反復(fù)進(jìn)行的，也許并購(gòu)小券商是一種投石問(wèn)路的做法。”工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員盤(pán)和林在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，對(duì)于萬(wàn)和證券這類(lèi)小券商而言，往往在并購(gòu)中更加受益，因?yàn)槿叹褪莻€(gè)規(guī)模為王的行業(yè)，一旦被并購(gòu)，小券商就能獲得更大的表現(xiàn)舞臺(tái)，很多業(yè)務(wù)的來(lái)源渠道將會(huì)明顯豐富。

根據(jù)國(guó)信證券對(duì)萬(wàn)和證券的收購(gòu)計(jì)劃的表述，國(guó)信證券計(jì)劃將萬(wàn)和證券打造成?“海南自貿(mào)港在跨境資產(chǎn)管理等特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先地位的區(qū)域特色投行”，利用海南自貿(mào)港的政策優(yōu)勢(shì)（如跨境金融試點(diǎn)、稅收優(yōu)惠）拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。例如，萬(wàn)和證券可依托海南的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，探索跨境資產(chǎn)證券化、離岸金融產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

為解決業(yè)務(wù)并行經(jīng)營(yíng)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突，國(guó)信證券在近期回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)中還提到，在交易完成后的一定時(shí)期內(nèi)，萬(wàn)和證券與國(guó)信證券將存在雙方原有業(yè)務(wù)各自并行經(jīng)營(yíng)的格局。

國(guó)信證券擬對(duì)萬(wàn)和證券現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍做調(diào)整，萬(wàn)和證券將聚焦特定區(qū)域，保留該區(qū)域的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及與其高度協(xié)同的相關(guān)業(yè)務(wù)，其余業(yè)務(wù)統(tǒng)一整合至國(guó)信證券及其子公司。

國(guó)信證券表示，為保障整合平穩(wěn)有序推進(jìn)，國(guó)信證券已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)5年過(guò)渡期。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，此次并購(gòu)被明確定位為?“推動(dòng)深圳市國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整” 的重要舉措。

國(guó)信證券和萬(wàn)和證券同屬深圳市國(guó)資委旗下券商。盤(pán)和林進(jìn)一步向界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>區(qū)域型券商結(jié)合有兩個(gè)好處。

一是本區(qū)域內(nèi)，兩家券商合并會(huì)減少競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，而對(duì)于區(qū)域外，同區(qū)域券商合并能夠體現(xiàn)出更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，所以，區(qū)域整合對(duì)區(qū)域國(guó)資管理而言是一件增效降本的事，具有一定的規(guī)模效應(yīng)。

“另一方面，由于區(qū)域限制，此類(lèi)并購(gòu)?fù)鶐в幸欢ǖ恼吣康?，比如大券商帶小券商，降低小券商?jīng)營(yíng)的不確定性。”盤(pán)和林提到。