界面新聞?dòng)浾?| 安震

7月23日，滬指盤(pán)中站上3600點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新高。

界面新聞走訪發(fā)現(xiàn)，伴隨A股連續(xù)上揚(yáng)，不論是針對(duì)高凈值人群的私募產(chǎn)品還是受眾更廣的含權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品銷售都不同程度走俏。

分析認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，由于固收類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也將與存款利率保持相對(duì)一致的下行趨勢(shì)，居民可能從純固收領(lǐng)域向“固收+”領(lǐng)域遷徙，開(kāi)始更多關(guān)注含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品。而銀行在銷售過(guò)程中，將面臨更加嚴(yán)格的合規(guī)要求。

含權(quán)產(chǎn)品銷售走俏

“固收類產(chǎn)品是每月理財(cái)?shù)臒徜N產(chǎn)品，7月我們重點(diǎn)推薦一款封閉期420天的固收增強(qiáng)產(chǎn)品，中低風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2.75%至3.45%，今天是第一天募集期?！币晃粐?guó)有行理財(cái)經(jīng)理向界面新聞介紹。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，存續(xù)固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約23萬(wàn)億元，較去年末增長(zhǎng)7.96%。與存款利率持續(xù)下行相匹配，固收類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，2025年6月存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.86%，較去年末下降27個(gè)BP。

“現(xiàn)在大盤(pán)漲得不錯(cuò)，存款利率越來(lái)越低，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)高的客戶把資金從存款轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品，固定收益類理財(cái)主打‘低波穩(wěn)健’，是今年賣(mài)得最好的一類理財(cái)產(chǎn)品。最近，固收+產(chǎn)品銷售也很不錯(cuò)，可以明顯看到市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有抬升?！币晃还煞菪芯W(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示。

“固收+”是一種投資策略，這類理財(cái)產(chǎn)品通常80%以上投資于債券、存款等固定收益資產(chǎn)。另外不超過(guò)20%的部分投資于股票、可轉(zhuǎn)債、期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)增厚收益，其目標(biāo)是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，獲得較高的收益。

從最新的二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年多家公募基金的“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增量超過(guò)百億元。其中，景順長(zhǎng)城基金的“固收+”規(guī)模增量大幅領(lǐng)先，達(dá)到356.50億元。中歐、中銀、富國(guó)、易方達(dá)等公司的規(guī)模增量也位居前列。

通常，固收+的年化收益率在3%以上，部分產(chǎn)品在權(quán)益市場(chǎng)上漲時(shí)，年化收益率可以超過(guò)5%。但這類產(chǎn)品波動(dòng)也比較大，權(quán)益市場(chǎng)下跌時(shí)，產(chǎn)品有跌破凈值的風(fēng)險(xiǎn)。

一位國(guó)有行總行個(gè)金條線人士對(duì)界面新聞表示，今年私募產(chǎn)品賣(mài)得也比去年同期好不少?！笆袌?chǎng)回暖是直接原因。另外，還有兩個(gè)政策因素。一是公募費(fèi)率改革后，一些能力強(qiáng)的基金經(jīng)理‘奔私’；二是銀行代銷私募產(chǎn)品新規(guī)落地后，合規(guī)要求變得更加嚴(yán)格，有利于促成大行和頭部私募的合作，投資者會(huì)有更多產(chǎn)品選擇?！?/p>

多個(gè)《辦法》劍指合規(guī)

上述國(guó)有行人士對(duì)界面新聞表示：“現(xiàn)在合規(guī)要求越來(lái)越嚴(yán)格，銀行渠道的私募產(chǎn)品不會(huì)做公開(kāi)宣傳，基本圍繞私行等高凈值客戶定向營(yíng)銷?！?/p>

7月11日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》），明確要求“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品通過(guò)適當(dāng)?shù)那冷N售給適合的客戶?！?《辦法》中明確指出，金融機(jī)構(gòu)銷售私募產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)法規(guī)及監(jiān)管制度明確私募產(chǎn)品投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以有效方式對(duì)投資者資產(chǎn)規(guī)模、收入水平、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等進(jìn)行評(píng)估，并以非公開(kāi)方式銷售。

此外，今年3月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)印發(fā)《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱《代銷管理辦法》），招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)界面新聞表示，《代銷管理辦法》首次系統(tǒng)規(guī)范銀行代銷業(yè)務(wù)，意在遏制部分機(jī)構(gòu)存在誤導(dǎo)銷售、飛單私售、合作管控不足等情況。

一位長(zhǎng)三角省分行消保部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，一直以來(lái)，銀行理財(cái)銷售不規(guī)范引發(fā)的消保投訴很多，是銀行非常頭疼的問(wèn)題。

上述國(guó)有行人士表示：“2022年銀行理財(cái)遭遇破凈，固收+受到的沖擊很大，這其中一個(gè)重要的原因是銀行把產(chǎn)品銷售給了沒(méi)有那么大風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶，這些客戶在贖回產(chǎn)品的過(guò)程中引發(fā)了負(fù)循環(huán)?！?/p>

《辦法》明確，將投資者區(qū)分為專業(yè)投資者與普通投資者，對(duì)普通投資者進(jìn)行特別保護(hù)，包括強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，充分履行告知義務(wù)，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)提示等。

對(duì)于65周歲以上的客戶，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行特別注意義務(wù)?！掇k法》要求，金融機(jī)構(gòu)向六十五周歲以上的客戶銷售或者與其交易高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，可以包括制定專門(mén)的銷售或者交易程序、追加了解相關(guān)信息、強(qiáng)化告知和風(fēng)險(xiǎn)提示、給予更多考慮時(shí)間、及時(shí)進(jìn)行回訪等。

前述銀行網(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人對(duì)于目前火熱的權(quán)益市場(chǎng)表達(dá)了謹(jǐn)慎態(tài)度：“滬指已經(jīng)要接近去年10月的高點(diǎn)，肯定存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。所以我要求客戶經(jīng)理在營(yíng)銷權(quán)益類產(chǎn)品時(shí)一定要做好風(fēng)險(xiǎn)提示，不能讓客戶只盯著收益。”他對(duì)界面新聞?wù)f。