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bingwei 2025-07-03 嗶嗶 106 次瀏覽 0個評論

記者 趙陽戈

IPO新受理逐漸回暖,創(chuàng)業(yè)板IPO成功破冰,來自江西南昌的三瑞智能成為2025年首批創(chuàng)業(yè)板新受理IPO公司之一。

三瑞智能IPO擬募資7.69億元,保薦機(jī)構(gòu)為國泰海通證券。

該公司主營無人機(jī)電動動力系統(tǒng)及機(jī)器人動力系統(tǒng),市場份額僅次于大疆,位列全球第二。招股說明書顯示,公司拳頭產(chǎn)品電機(jī)的銷售單價報告期內(nèi)走跌,尤其2024年降價幅度達(dá)4成,公司后續(xù)經(jīng)營情況有待持續(xù)觀察。

市場份額全球第二,海外銷售占比高

三瑞智能2024年營業(yè)收入8.31億元,凈利潤3.33億元。其中,無人機(jī)動力系統(tǒng)收入占比87%。2024年三瑞智能的資產(chǎn)負(fù)債率19.33%,低于2023年、2022年。

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招股書顯示,三瑞智能主營業(yè)務(wù)為無人機(jī)電動動力系統(tǒng)及機(jī)器人動力系統(tǒng)的研產(chǎn)銷,并且布局了電動垂直起降飛行器(eVTOL)動力系統(tǒng)產(chǎn)品。

無人機(jī)電動動力系統(tǒng)方面,該公司的產(chǎn)品包括電機(jī)、電子調(diào)速器、螺旋槳及一體化動力系統(tǒng)等全品類,終端應(yīng)用很廣;eVTOL動力系統(tǒng)方面,則為客戶提供縮比模型、研發(fā)樣機(jī)的電動動力系統(tǒng)產(chǎn)品;機(jī)器人動力系統(tǒng)方面,三瑞智能2018年創(chuàng)了自主品牌CubeMars,專注于機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域。

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來源:招股說明書

根據(jù)弗若斯特沙利文行業(yè)研究報告,按2024年銷售額統(tǒng)計,三瑞智能2024年在全球民用無人機(jī)電動動力系統(tǒng)(不含動力電池)行業(yè)的市場份額(7.1%)僅次于大疆創(chuàng)新,排名全球第二。

需要指出的是,由于是全球范圍競爭,三瑞智能外銷收入占比5成以上,來源于歐洲、亞洲地區(qū)的收入又占外銷收入的65%,向美國客戶銷售收入超7000萬元,占主營業(yè)務(wù)收入8.9%。

?“近年來國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜化,地緣政治局勢持續(xù)變化,疊加國際制裁等外生沖擊因素,多重挑戰(zhàn)相互交織加劇了全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系的不確定性”,三瑞智能表示,“未來全球地緣政治局勢的變化也可能導(dǎo)致公司海外客戶需求的波動,從而對公司的境外業(yè)務(wù)造成一定影響”。?

核心產(chǎn)品電機(jī)售價三年連降

界面新聞留意到,三瑞智能無人機(jī)動力系統(tǒng)可分為無人機(jī)電機(jī)、電子調(diào)速器、螺旋槳和一體化動力系統(tǒng),其中無人機(jī)電機(jī)比重最大,占總營業(yè)收入的55%。不過公司電機(jī)在報告期內(nèi)收入大幅攀升的同時,單價卻呈現(xiàn)走跌態(tài)勢,2022年至2024年售價分別為295元/臺、262元/臺、148元/臺,2024年銷售單價的變動率為-43.55%。

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來源:招股說明書

對于收入的上升,三瑞智能表示主要是全球民用無人機(jī)市場規(guī)模增長迅速,下游應(yīng)用領(lǐng)域已滲透至農(nóng)林植保、工業(yè)巡檢、地理測繪、快遞物流、應(yīng)急救援、安防監(jiān)控、燈光秀表演等多個工業(yè)領(lǐng)域,以及航模運(yùn)動、FPV競速、 航拍娛樂等。

對于電機(jī)的單價逐年下降,三瑞智能描述為“小型電機(jī)銷售占比持續(xù)提升”所致,但具體情況說明書并未告知。好在下游需求旺盛,生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)也在顯現(xiàn),電機(jī)毛利率報告期內(nèi)呈現(xiàn)攀升態(tài)勢,分別為 53.56%、59.71% 64.62%。

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來源:招股說明書

本次IPO,三瑞智能擬募資7.69億元,用于無人機(jī)及機(jī)器人動力系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心及總部建設(shè)項目和信息化升級及智能倉儲中心建設(shè)項目。

其中無人機(jī)及機(jī)器人動力系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項目擬投資資金最多。該擴(kuò)產(chǎn)項目建設(shè)期為3年,能新增各類電機(jī)產(chǎn)品100萬臺/(折算標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量)、各類電子調(diào)速器產(chǎn)品80萬臺/年、各類螺旋槳產(chǎn)品80萬支/年。相比已有生產(chǎn)能力,相當(dāng)于分別增加產(chǎn)能54%、160%、400%。

界面新聞發(fā)現(xiàn),目前三瑞智能電機(jī)產(chǎn)能利用率123.26%,但電子調(diào)速器產(chǎn)能利用率僅44.97%,螺旋槳產(chǎn)能利用率88.7%。后兩者新增產(chǎn)能的消化,將是三瑞智能需要解決的問題。

需要指出的是,說明書在“發(fā)行人競爭優(yōu)勢”中提及“目前公司擁有8條產(chǎn)線,年產(chǎn)185萬臺電機(jī)、50萬臺電子調(diào)速器、20萬支碳纖槳的生產(chǎn)能力”;與在“主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷售情況”中提及的2024年電機(jī)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能144.69萬臺、電子調(diào)速器14.4萬臺、螺旋槳-碳纖槳7.75萬支等數(shù)據(jù)有一定出入。

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來源:招股說明書

家族企業(yè)色彩濃

三瑞智能的創(chuàng)始人吳敏,1977年生人,2009年與萬志堅共同出資成立三瑞有限,多番增資等操作后,截至說明書簽署日,吳敏作為公司第一大股東,直接持有公司43.17%股份,同時吳敏作為瑞博投資唯一的普通合伙人并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人,間接持有公司4.19%股份。

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來源:招股說明書

在2025年2月27日,吳敏又與直接持有公司股份的親屬萬志堅、萬凱、熊承想、吳杰簽訂了《一致行動協(xié)議》,上述協(xié)議的有效期自協(xié)議簽署生效之日起至公司首次公開發(fā)行股票并上市滿三年之日止。

其中,萬志堅和萬凱為吳敏表弟,熊承想為吳敏妹夫,吳杰為吳敏堂弟。

通過一致行動協(xié)議,吳敏將協(xié)議有效期內(nèi)控制萬志堅、萬凱、熊承想、吳杰持有的合計33.70%股份的表決權(quán),進(jìn)而合計控制公司81.06%的表決權(quán)。

高管層面,吳敏為公司董事長、總經(jīng)理,萬志堅為公司董事、副總經(jīng)理,萬凱任董事,熊承想任行政后勤部主管,吳杰任行政后勤部副主管,整個公司家族企業(yè)色彩較濃。

就在2023年,三瑞智能進(jìn)行現(xiàn)金分紅1.3億元,相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤的3/4。

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