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wuxinyun 2025-07-03 知識 49 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 | 張曉云

7月1日晚間,浦發(fā)銀行(600000.SH公告當(dāng)前可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債結(jié)果顯示,截至2025年6月30日,累計已有11,788,617,000元浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為公司普通股,累計轉(zhuǎn)股股數(shù)912,418,786,占浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行普通股股份總額的3.1085%。

選擇可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的大頭是中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(稱“中國信達”),僅用時3天借道1.1785億張可轉(zhuǎn)債躋身浦發(fā)銀行前十大股東,復(fù)刻“光大模式”。

多位業(yè)內(nèi)人士向界面新聞表示,近期上市銀行股價持續(xù)走強,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換價值提升。AMC(資產(chǎn)管理公司)通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股成為銀行股東,是雙贏局面。

中國信達斥資百億成“白衣騎士”

中國信達僅用時3天就躋身浦發(fā)銀行前十大股東,引發(fā)市場熱議。

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第一天,6月25日,信達證券股份有限公司(簡稱“信達證券”)通過其管理的信豐1號單一資產(chǎn)管理計劃通過上交所系統(tǒng)累計增持浦發(fā)銀行可轉(zhuǎn)債1.1785億張(占發(fā)行總量的23.57%)。

第二天,6月26日,上述資管計劃將所持浦發(fā)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)讓至信達投資賬戶,信達投資有限公司(簡稱"信達投資")成為浦發(fā)轉(zhuǎn)債的持有主體,交易涉及債券面額達117.85億元。

第三天,6月27日,信達投資將持有的“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為普通股,合計轉(zhuǎn)股股數(shù)為9.12億股,占該行總股本的3.01%,進入該行前十大股東序列。

公開資料顯示,信達投資成立于2000年8月是中國信達的全資子公司。后者為中央金融企業(yè),截至2024年末,中國信達總資產(chǎn)超1.6萬億元,主要業(yè)務(wù)包括不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù),其中不良資產(chǎn)經(jīng)營是核心業(yè)務(wù)。

再來看投資標(biāo)的。作為市場存量規(guī)模較大的可轉(zhuǎn)債,浦發(fā)銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行于2019年10月,發(fā)行數(shù)為5億張每張面值100元,發(fā)行總額500億元,期限6年。500億元可轉(zhuǎn)債于2019年11月15日起在上海證券交易所掛牌交易,債券簡稱“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”,債券代碼“110059”。

但是,自從浦發(fā)轉(zhuǎn)債上市交易后,該轉(zhuǎn)債一直未能觸發(fā)贖回條款,轉(zhuǎn)股進度長期滯后。在中國信達馳援前,僅有144萬元浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為浦發(fā)銀行普通股,未轉(zhuǎn)股占比高達99.9971%,而此時距離浦發(fā)轉(zhuǎn)債到期僅剩4個月。

對于銀行來說,可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股才能全部計入核心一級資本,若無法在到期前實現(xiàn)轉(zhuǎn)股,銀行需兌付到期本息。因此,對于浦發(fā)銀行來說,中國信達此舉堪稱“白衣騎士”,極大緩解了浦發(fā)銀行的現(xiàn)金償付壓力。

“光大模式”下的AMC和銀行雙贏

中國信達此番操作被市場評論為“光大模式”再現(xiàn)。此前,面對可轉(zhuǎn)債的到期償付壓力,一般救場的是銀行或發(fā)行機構(gòu)的股東。

例如,2025年3月,中信銀行400億元轉(zhuǎn)債到期兌付摘牌前夕,控股股東中信金控將所持263.88億元“中信轉(zhuǎn)債”全部轉(zhuǎn)股,最終摘牌時轉(zhuǎn)股率達99.86%。

而“光大模式”誕生于2023年,該模式為AMC作為新的戰(zhàn)略股東購入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股,可解銀行燃眉之急。

2023年3月,在光大銀行可轉(zhuǎn)債“光大轉(zhuǎn)債”最后轉(zhuǎn)股日這一天,原中國華融緊急“救場”,迅速通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式,將其持有的1.4億余張“光大轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為光大銀行A股普通股,這一數(shù)量占據(jù)了“光大轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的近五成(46.67%)。

而在此次轉(zhuǎn)股前,原中國華融并未持有光大銀行股票。轉(zhuǎn)股后,原中國華融持有光大銀行普通股41.85億股,占該行普通股總數(shù)的7.08%,一舉成為光大銀行的主要股東之一。

轉(zhuǎn)股完成后,原中國華融成為第四大股東,并向光大銀行派駐一名董事,也是五大AMC首次成為全國性股份制銀行主要股東的案例。

在銀行股股價持續(xù)走強的大背景下,“光大模式”實現(xiàn)了AMC和銀行的雙贏。

郵儲銀行研究員婁飛鵬在接受界面新聞采訪時表示,近期頻繁出現(xiàn)銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的情況,主要原因?是上市銀行股股價持續(xù)走強,可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價值提升。

婁飛鵬表示,對上市銀行而言,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可以降低財務(wù)成本,補充核心一級資本,向市場傳遞出銀行財務(wù)狀況良好、經(jīng)營穩(wěn)定的信號,增強投資者信心,吸引更多投資者買入銀行股。對投資者而言,若后續(xù)銀行股價上漲,轉(zhuǎn)股后可以獲得相關(guān)投資收益。

一位民營銀行特約研究員向界面新聞表示,由于凈息差收窄、中收下降等原因,盈利下滑導(dǎo)致銀行內(nèi)源造血能力相對受限,通過將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為普通股,顯著降低銀行的還本付息壓力,直接補充核心資本,可以顯著增強銀行信貸投放能力和風(fēng)險抵御能力,有利于銀行更好地穩(wěn)健經(jīng)營和加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

一位券商銀行業(yè)分析師向界面新聞表示,對AMC而言,轉(zhuǎn)股不僅能將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),分享銀行股價上漲紅利,還可通過股東身份參與經(jīng)營決策,優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。對銀行來說,轉(zhuǎn)股能降低負債壓力、補充核心資本,增強抗風(fēng)險能力,同時借助AMC的資源整合能力,改善不良資產(chǎn)處置效率。這種模式既盤活了金融資產(chǎn),又強化了銀企協(xié)同,為金融市場穩(wěn)定注入新動能。

但也要注意到是,相比原華融最后一天馳援光大,浦發(fā)轉(zhuǎn)債仍有大部分未選擇轉(zhuǎn)股。截至6月30日收盤,浦發(fā)銀行股價為13.88元,距離“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”最新轉(zhuǎn)股價(12.91元/股)的1.3倍尚有20%的漲幅差距,該行也尚未完成2024年度現(xiàn)金分紅。目前,距離轉(zhuǎn)債到期僅4個月,浦發(fā)銀行仍面臨較大現(xiàn)金壓力,浦發(fā)轉(zhuǎn)債的最后轉(zhuǎn)股是否理想,仍充滿懸念。

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