界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

今年，A股新股發(fā)行數(shù)據(jù)尚在低位徘徊。

據(jù)中信證券研報(bào)，2025年上半年，A股市場(chǎng)新股發(fā)行數(shù)量40只，同比上升33.3%；發(fā)行規(guī)模合計(jì)327.5億元，同比僅上升13.2%。主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行規(guī)模分別為171.33億元、56.19億元、99.99億元。

具體來(lái)看，2025年上半年A股新股發(fā)行數(shù)量雖同比上升33.3%，但這一數(shù)據(jù)僅相當(dāng)于2021年上半年（245只）的16.3%、2022年上半年（218只）的18.3%，甚至不足2023年上半年（161只）的25%，絕對(duì)值仍處于近五年最低區(qū)間。

募資規(guī)模方面，2025年上半年募資327.5億元，僅為2021年同期（2109.56億元）的15.5%、2022年同期（1455.42億元）的22.5%，2023年同期（1610.32億元）的20.3%。

券商投行被稱(chēng)為企業(yè)連接資本市場(chǎng)的助推器，此前投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)顯著，大中型券商成為絕大多數(shù)IPO項(xiàng)目的主推薦商。如今IPO發(fā)行持續(xù)保持低位，券商投行的工作重點(diǎn)發(fā)生了哪些變化？

采訪中界面新聞?dòng)浾吡私獾?，不少券商開(kāi)始發(fā)力提升綜合金融服務(wù)能力，向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

中信證券（600030.SH）強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)國(guó)家科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相關(guān)重點(diǎn)客戶(hù)的服務(wù)；中金公司（601995.SH）提出全力以赴服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，加強(qiáng)A股能力建設(shè)，拓展優(yōu)質(zhì)企業(yè)覆蓋面，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，全面發(fā)力股權(quán)、債務(wù)融資及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。國(guó)金證券（600109.SH）新設(shè)了新興產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略事業(yè)部，開(kāi)拓資本戰(zhàn)略咨詢(xún)業(yè)務(wù)。申萬(wàn)宏源（000166.SZ）提升“行研+產(chǎn)研+投行”協(xié)同模式有效性。

“目前投行業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展是投行服務(wù)企業(yè)全周期發(fā)展的趨勢(shì)。投行要強(qiáng)化全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)，需深入洞察企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)，拓展服務(wù)企業(yè)的全生命周期，提升準(zhǔn)入、協(xié)同、風(fēng)控等各方面專(zhuān)業(yè)性?！比A泰聯(lián)合證券有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞。

近年來(lái)，投行業(yè)務(wù)愈發(fā)重視專(zhuān)業(yè)能力提升與風(fēng)險(xiǎn)防控?！案魅虘?yīng)加強(qiáng)人才培養(yǎng)，提高投行業(yè)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，嚴(yán)格把控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善風(fēng)控體系，當(dāng)好資本市場(chǎng)‘看門(mén)人’。”中泰證券（600918.SH）對(duì)界面新聞表示，將不斷完善投行業(yè)務(wù)內(nèi)控體系，持續(xù)提升業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

中小券商則結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)需求，發(fā)力特色業(yè)務(wù)。財(cái)達(dá)證券（600906.SH）對(duì)界面新聞稱(chēng)，將持續(xù)鞏固并擴(kuò)大債權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模，提升在河北省省內(nèi)市場(chǎng)占比；中原證券（601375.SH）稱(chēng)堅(jiān)持“河南資本市場(chǎng)戰(zhàn)略性載體”功能定位，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。

此外，A股IPO風(fēng)向也出現(xiàn)一些變化。廣發(fā)證券（000776.SZ）投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，“2025年監(jiān)管層釋放出積極的信號(hào)，例如強(qiáng)化對(duì)科技型企業(yè)的支持，允許未盈利硬科技企業(yè)上市（如西安奕材獲科創(chuàng)板受理）；優(yōu)化審核流程，提升對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（如人工智能、新能源）的包容性。消費(fèi)類(lèi)企業(yè)如技源集團(tuán)（膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑）、古麒絨材（羽絨產(chǎn)品）等通過(guò)審核的案例增多，顯示監(jiān)管層對(duì)符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的消費(fèi)企業(yè)持開(kāi)放態(tài)度。這使得相關(guān)企業(yè)更有信心和動(dòng)力推進(jìn)上市進(jìn)程。此外，A股IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量驟減，監(jiān)管層釋放‘常態(tài)化審核’信號(hào)，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)改善的信心增強(qiáng)。”

港股IPO市場(chǎng)持續(xù)回暖。2025年上半年，港股主板共有42宗IPO，首發(fā)募資金額合計(jì)約1067億港元，同比激增約708%。這一募資額不僅大幅超過(guò)2024年全年約876億港元，也超越了2023年全年的約463億港元。

政策紅利釋放、中資企業(yè)國(guó)際化布局加速以及港交所市場(chǎng)改革深化，共同推動(dòng)了港股IPO熱潮。港交所于2023年3月新增特專(zhuān)科技公司18C章節(jié)，允許尚無(wú)收入、無(wú)盈利的“專(zhuān)精特新”科技公司赴港上市，補(bǔ)足了港股市場(chǎng)“硬科技”短板。同時(shí)，港交所優(yōu)化上市機(jī)制，推出符合資格A股公司快速審批時(shí)間表，吸引更多內(nèi)地企業(yè)赴港上市。

面對(duì)港股市場(chǎng)機(jī)遇，券商積極布局跨境資本運(yùn)作領(lǐng)域。中信證券對(duì)界面新聞表示，“將加強(qiáng)港股股權(quán)融資、GDR以及東南亞等海外市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)，開(kāi)拓中資離岸債、海外市場(chǎng)美元債等債權(quán)業(yè)務(wù)，以及跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。眾多券商通過(guò)加強(qiáng)與境外機(jī)構(gòu)合作、培養(yǎng)跨境業(yè)務(wù)人才等方式，提升跨境服務(wù)能力，把握港股市場(chǎng)的發(fā)展契機(jī)?！?/span>

對(duì)此，國(guó)金證券對(duì)界面新聞表示，“公司計(jì)劃持續(xù)加碼投入，進(jìn)一步深化在港股IPO市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局?！惫鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人透露，將聚焦科技、媒體及通信（TMT）、消費(fèi)零售、醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、金融科技、新能源等優(yōu)勢(shì)賽道深耕細(xì)作，組建行業(yè)專(zhuān)精化服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為客戶(hù)提供更具針對(duì)性的定制化解決方案。

港股IPO受理情況也頗為可觀。廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福對(duì)界面新聞表示，“預(yù)計(jì)自2025年下半年起，A股公司赴港股發(fā)行上市的熱潮將更加顯著。從2023年至2025年6月港股IPO保薦人的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，中資券商的地位明顯提升，其中中金、華泰、中信、國(guó)泰海通的市占率位居前列。港股上市浪潮將直接帶來(lái)港股上市費(fèi)用的增長(zhǎng)，那些在港股市場(chǎng)敞口大、港股投行收益高的一流投行有望從中受益?！?/span>

“從邊際角度看，A股股權(quán)融資節(jié)奏有所改善，港股市場(chǎng)則持續(xù)活躍，同比提振效果顯著。在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進(jìn)過(guò)程中，那些企業(yè)客戶(hù)資源更豐富、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力更強(qiáng)以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢(shì)的頭部券商，有望繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。隨著融資端改革的不斷落地，預(yù)計(jì)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購(gòu)重組服務(wù)能力將成為投行業(yè)務(wù)的重要發(fā)展方向?！眹?guó)泰海通證券分析師劉欣琦對(duì)界面新聞分析。