界面新聞記者 | 張藝

算力租賃新秀協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857.SZ）正將自身推向一場高風險高回報的賭局。

5月28日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告，公司擬向多家供應商采購服務器，合同總金額預計不超過40億元，公司購買服務器主要用于算力租賃服務。

這是繼今年3月初30億元采購后，近三個月來第二次大規(guī)模投入。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)加速狂奔的算力租賃業(yè)務背后，財務高壓警報已拉響，同時公司還面臨采購風險、業(yè)績兌現(xiàn)兩大問題。

首先，近70億元的重金投入，對協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)來說不是個小數(shù)目，公司去年營收也才70億出頭。公司財務壓力陡增，資產(chǎn)負債率由2024年末的55.66%大幅上升至2025年一季度末的65.80%，增加超過10個百分點。

最新一批設備的交付就在7月，資金支付周期較短，屆時，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負債率或繼續(xù)上升。公司如何在業(yè)務擴張的同時保持財務的穩(wěn)健呢？

其次，在國際貿(mào)易糾紛之下，服務器采購渠道是否通暢，也是協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)需要解決的問題。

此外，首批30億元算力服務器是否已完成交付并投入使用？未來算力租賃業(yè)務何時能貢獻業(yè)績？

“算力業(yè)務放量會在下半年?！眳f(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)證券部人士回應界面新聞稱，公司目前算力業(yè)務供不應求，訂單飽滿。因此推進第二批采購。

二級市場對算力業(yè)務的拓展給出肯定態(tài)度。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價連漲兩日，漲幅12.29%，最新股價80.04元/股，最新市值275億元。

值得一提的是，當下正值協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)高管層的集體減持窗口期，疊加控股股東年內(nèi)套現(xiàn)6億元背景，市場隱憂難消。

急速擴張推高財務杠桿

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)為消費電子制造業(yè)起家，近年來公司持續(xù)加大在算力服務領(lǐng)域的布局及建設投入。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)高管表示，當前中國能夠支撐大模型訓練的高端智算中心相對較少，高端算力相對不足。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)將抓住機遇，打造萬卡集群的智算中心。

近三個月，公司兩次披露算力資產(chǎn)購買公告，合計金額不超過70億元。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)對算力業(yè)務的期待頗高。公司認為，本次交易完成后，將為公司持續(xù)發(fā)展提供必要的要素支撐，對公司開拓市場有著重大的促進作用。

然而，資金壓力不容易忽視。

本次交易金額占協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的50%以上，亦達到了公司最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的50%以上。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)本次采購周期短，支付期限也短。公告顯示，服務器的預交付時間在2025年7月。而支付期限為信用證及定金支付后的30-45天。

反觀協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)今年一季度的財務數(shù)據(jù)已出現(xiàn)異動，債務激增。

一季度末，公司短期借款19.74億元，較2024年末激增逾50%；同時，長期借款更從4.10億元暴漲至17.80億元，這一指標在2023年末才0.20億元。

相應地，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負債率一個季度飆升超過10個百分點，一季度末達65.80%，總負債上升至65.77億元。

隨著兩大采購合同的執(zhí)行，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的財務杠桿或進一步上升。

其中，第一批服務器采購合同是發(fā)生在3月初，預交付時間是4月份，支付期限也是定金支付后的30-45天。

這意味著第一批服務器的資金支付或發(fā)生在二季度；第二批的支付或在三季度。

截至今年一季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)賬上貨幣資金24.66億元，雖不算差錢，但較采購支出有著較大差距。

那么，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)如何解決資金問題呢？“公司同步有新增授信，公司控股股東和實控人也會提供擔保。”公司證券部人士回應界面新聞。

同日協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告，公司向銀行等金融或非金融機構(gòu)申請?zhí)嵘司C合授信額度。

公司表示，由于公司業(yè)務量增加，2025年度公司及子公司擬向銀行等金融或非金融機構(gòu)新增總計不超過80億元或等值外幣（含）的授信額度。

本次新增授信額度后，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2025年度的授信額度已上升至不超過205億元或等值外幣（含）。與此同時，公司一季度末的總資產(chǎn)為99.97億元，凈資產(chǎn)為33.99億元。

然而，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告認為，此次交易對公司本期和未來財務狀況和經(jīng)營成果不存在重大影響。

對此次授信額度增幅較高一事，上述人士對界面新聞表示：“除了本次40億元采購需求外，公司還為之后的業(yè)務做了規(guī)劃。所以新增授信額度會比這次采購多一些?！?/strong>