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最新泄露艷照圖:實(shí)用釋義、專家解析解釋與落實(shí),躲避虛夸的迷霧

最新泄露艷照圖:實(shí)用釋義、專家解析解釋與落實(shí),躲避虛夸的迷霧

huangqianqian 2025-07-01 京東 102 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 | 鄒文榕

自5月7日科創(chuàng)債配套政策出臺以來,金融機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)債發(fā)行及交易熱情持續(xù)高漲。

5月7日,央行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》,從產(chǎn)品體系豐富到配套機(jī)制完善,為科技創(chuàng)新債券發(fā)行筑牢政策基石。同日,上交所、深交所、北交所同步配發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》,細(xì)化支持舉措。

據(jù)Wind,截至6月6日,科創(chuàng)債新政落地滿月之際,全市場發(fā)行科技創(chuàng)新債券222只,累計發(fā)行規(guī)模達(dá)3835.77億元,規(guī)模同比(3.24倍)、環(huán)比(1.36倍)均現(xiàn)明顯激增,政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

從發(fā)行的債券類型來看,金融債是主要的債券類型,其次為短期融資券和公司債;就發(fā)行主體而言,銀行主體的發(fā)行規(guī)模最大,但產(chǎn)業(yè)主體的發(fā)行數(shù)量最多。

從募集資金用途看,華福證券研報分析,銀行主體發(fā)行的科創(chuàng)債募集資金多用于發(fā)放科技創(chuàng)新領(lǐng)域貸款,股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的募集資金多用于置換自有資金出資和私募股權(quán)投資基金等。

最新泄露艷照圖:實(shí)用釋義、專家解析解釋與落實(shí),躲避虛夸的迷霧

僅就金融機(jī)構(gòu)層面而言,科創(chuàng)債新政首月,政策性銀行、國有銀行以及股份行等合計發(fā)行科技創(chuàng)新債券20只,但發(fā)行規(guī)模即將突破2000億元,達(dá)到1980億元,占月內(nèi)發(fā)行比重已超50%。

券商合計發(fā)行科技創(chuàng)新債券29只,合計發(fā)行規(guī)模249億元。發(fā)行規(guī)模雖難與銀行科創(chuàng)債相抗衡,但相比于市場其他發(fā)行主體,券商發(fā)行的科創(chuàng)債融資成本相對更低,且市場認(rèn)購熱情更高。

在披露數(shù)據(jù)的債券中,全場認(rèn)購倍數(shù)排名前十的債券中9只為證券公司債,其中25東證K1、25銀河K1、25GTHTK1三只證券公司債全場倍數(shù)均超7倍,市場認(rèn)購熱度最高。

科創(chuàng)債作為服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要金融工具,其二級市場活躍度直接影響企業(yè)融資效率與投資者參與意愿。

界面新聞記者關(guān)注到,自5月7日多部門聯(lián)手送上債市“科技板”政策禮包后,券商、銀行不僅在債券發(fā)行端“火力全開”,在二級市場層面更是頻頻聯(lián)手。

5月21日,廣發(fā)證券成功與興業(yè)銀行達(dá)成深交所首單科創(chuàng)債債券借貸交易,券面總額合計4000萬元,并于5月22日將借入的科創(chuàng)債質(zhì)押入庫,順利開展通用質(zhì)押式回購交易。

5月23日,申萬宏源證券也與興業(yè)銀行成功開展首批上交所科技創(chuàng)新債券借貸交易;5月27日,中金公司披露,公司與民生銀行成功落地銀行間市場首筆以科技創(chuàng)新債券為質(zhì)押券的債券借貸交易;5月31日,中國銀河證券也透露,成功落地上交所首批以ABS為質(zhì)押券、以科技創(chuàng)新債券為標(biāo)的債券的借貸交易。

債券借貸業(yè)務(wù)是指債券融入方以一定數(shù)量的債券為質(zhì)押物,從債券融出方借入標(biāo)的債券,同時約定在未來某一日期歸還所借入標(biāo)的債券,并由債券融出方返還相應(yīng)質(zhì)物的債券融通行為。

華東一券商自營部門人士向界面新聞記者分析,債券借貸交易對于科創(chuàng)債發(fā)行人、融出方以及融入方都有積極作用。

對發(fā)行人而言,債券借貸交易能有效提升科技創(chuàng)新債券的流動性,拓寬科創(chuàng)債投資者資產(chǎn)運(yùn)用范圍和業(yè)務(wù)體系,進(jìn)而降低科創(chuàng)企業(yè)的融資成本。

“對出借方來說,尤其是對以持有至到期為目的債券投資者而言,債券借貸交易可以盤活持有債券存量,提供額外收益?!痹撌茉L人士提到,“此外,對于通過債券借貸交易,(科創(chuàng)債券)借入方可將融入的債券進(jìn)行低買高賣獲得收益,并通過融入債券參與銀行間回購交易,提高融資效率,降低融資成本?!?/p>

除債券借貸交易外,界面新聞記者關(guān)注到,近期,興業(yè)銀行與東方證券也成功落地銀行間市場首筆以國開科創(chuàng)債為押品的買斷式回購交易,金額2.1億元;5月21日,中信證券與光大銀行還成功落地以“國開浮息科創(chuàng)債”為押品的質(zhì)押式回購交易,金額5000萬元。

一銀行自營部門債券主管向界面新聞記者解釋,質(zhì)押式回購與買斷式回購本質(zhì)均為融資所需,二者的區(qū)別僅在于債券質(zhì)押物是否會發(fā)生所有權(quán)變更。

“無論是質(zhì)押式回購,還是買斷式回購,通過上述市場化行為,均可以提升科創(chuàng)債的交易活躍度,豐富科創(chuàng)債二級市場功能,通過增厚投資者持券收益,并能有效降低科創(chuàng)企業(yè)融資成本?!痹撝鞴鼙硎?。

界面新聞記者關(guān)注到,為加強(qiáng)科技創(chuàng)新債券二級市場建設(shè),自5月7日以來,滬深兩地交易所已推出多項(xiàng)優(yōu)化措施。

例如,滬深兩地交易所就提到,將適當(dāng)上浮科技創(chuàng)新債券通用回購折扣系數(shù),提高科技創(chuàng)新債券投資者用券效率,鼓勵更多資金配置科技創(chuàng)新債券,并適度放寬納入基準(zhǔn)做市券的門檻。鼓勵證券公司聯(lián)動承銷與做市,本所將該類業(yè)務(wù)納入年度評價及創(chuàng)新試點(diǎn)考量。

截至2025年4月底,上交所科創(chuàng)債基準(zhǔn)做市券達(dá)153只,總規(guī)模3688億元,其中2024年以來新納入112只,涉及規(guī)模2739億元;深交所披露的最新數(shù)據(jù)顯示,已納入基準(zhǔn)做市清單的科技創(chuàng)新債券合計達(dá)77只、規(guī)模超1000億元。

而在降低科創(chuàng)債基準(zhǔn)做市門檻方面,上交所5月19日發(fā)布的《上海證券交易所債券交易業(yè)務(wù)指南第1號——交易業(yè)務(wù)》顯示,科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市的發(fā)行規(guī)模門檻已由20億元下調(diào)至15億元;深交所則調(diào)整科技創(chuàng)新債券基準(zhǔn)做市門檻至10億元。

就科創(chuàng)債的投資價值而言,浙商證券杜漸分析,科創(chuàng)債的主要價值在于為債券市場貢獻(xiàn)增量,預(yù)計全年發(fā)行量接近1.9萬億,一定程度上緩解資產(chǎn)荒問題;近期下發(fā)的《金融“五篇大文章”總體統(tǒng)計制度》要求金融機(jī)構(gòu)落實(shí)五篇大文章統(tǒng)計數(shù)據(jù)采集要求和提升相關(guān)數(shù)據(jù)質(zhì)量,政策導(dǎo)向下銀行與保險等機(jī)構(gòu)有望加大科創(chuàng)債與綠債等品種買入力度,帶動利差壓縮。

招商證券張偉亦提到,未來在積極的政策導(dǎo)向下,科創(chuàng)債的市場流動性有望持續(xù)改善,品種溢價或面臨壓縮,尤其是高評級科創(chuàng)債。

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